美元指数近日连续攀升，今日黄金一度失守1850美元关口，续刷自7月22日以来的新低。

从技术形态上讲，黄金在三角整理区间的末端选择了向下突破。昨日，破位后的黄金延续大跌行情，并且跌幅较前日进一步扩大，黄金隐含波动率持续走高，表明市场对此次黄金下行行情依然感到意外，理性的情绪恢复尚待时日。

图源：金十数据VIP金银报告

从全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓报告的可以看到，在21日的大跌时黄金ETF曾获得大量增持，但在黄金近两日反弹无力且持续下跌之后，于昨日进行了减持。

抛售潮汹涌而至，谁是幕后黑手？是像今年三月份时一样，股票大跌，投资者急于出售黄金以换取现金从而补仓？ 然而现在各主要资产的波动率远不如三月份时高，且三月份时出现的美元荒并未重现，目前的流动性远说不上紧缺。

尽管目前的市场状况比三月份时更为良好，但是市场风险也不可忽视，若是不熟悉品种的运行框架和逻辑，极容易造成交易亏损。那么从中长线来看，黄金牛市的底层逻辑改变了吗？

若黄金牛市底层逻辑未变，过度修正后的反弹会势在必行，而且反弹过程中也必然会打乱原有的市场交易情绪，从而产生高性价比的交易机会。